【研究报告内容摘要】
2020年 1月 1日,人民银行发布公告称将于 2020年 1月 6日全面下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。主要关注点如下:
第一,降准旨在满足多种流动性需求。 近期流动性需求较多:一是 1月份处于春节假期,现金需求量较大。 二是 1月份是缴税大月,流动性需求上升。从央行资产负债表的角度来看税收上缴会导致存款准备金减少,财政存款的增加。 三是 2020年地方政府专项债已提前下发, 1月份或迎来较多专项债发行。四是 1月份是传统信贷投放的时期,信贷需求较为旺盛。多重因素的叠加导致流动性需求增长,本次降准恰逢其时,有助于保持货币市场流动性的稳定。
第二,降准有利于经济稳增长。 当前稳增长已成为经济工作的重心,虽然 1-11月工业企业利润累计同比下降 2.1%, 降幅较 1-10月收窄 0.8个百分点,但经济企稳的趋势并未确定。本次降准释放长期资金约 8000多亿元,体现出货币政策逆周期调节力度加强,有利于总需求的提振。
第三,逆周期调控力度的加大有利于实体经济融资成本下行。 随着 2019年 9月份央行降准, 11月 5日 mlf 中标利率降低 5个基点(由原来的 3.30%降至 3.25%), 1年期和 5年期 lpr 已由 8月份的 4.25%和 4.85%分别降为 12月的 4.15%和 4.80%。本次降准政策意味着商业银行支持实体经济的资金成本将进一步降低,银行资金成本每年将降低约 150亿元。 1月份的 lpr 较大可能出现下调,这也有利于降低实体经济的融资成本。同时中小银行获得长期资金 1200多亿元,在“大银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业” 的背景下中小企业融资难融资贵问题将进一步得到缓解。
第四,未来货币政策将多措并举,促进经济高质量发展。 一是不断推动 lpr 报价宋体 机制改革,疏通货币政策传导机制。 2019年 12月 28日,人民银行宣布存量浮动利率贷款基准转换工作原则上应于 2020年 8月 31日前完成,这进一步加快了利率市场化的改革进程。二是进一步加大逆周期调节力度,为完成“翻一番” 目标保驾护航。未来随着基建投资的加速,制造业的不断发展,货币政策或将继续提供合理的流动性以促进经济的企稳回升。三是要满足经济高质量发展要求,加大对先进制造业等经济增长新领域的支持。随着供给侧结构性改革的不断深入,我国新产业、新经济发展潜能将不断释放,未来这些领域的信贷需求将不断增加。结构性货币政策也将顺应经济发展的需要,可考虑设立专门的借贷便利等政策工具,以促进金融机构对相关领域的支持。

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